"Persona 4 Arena Ultimax (Manga)" ist eine Adaption des gleichnamigen Fighting-Games, das wiederum auf den "Persona"-Spielen basiert. Die Handlung spielt in der fiktiven Stadt Inaba und knüpft an die Ereignisse von "Persona 4" an. Ein mysteriöser roter Nebel breitet sich über die Stadt aus, und die Bewohner fallen in einen tiefen Schlaf. Gleichzeitig erscheint ein seltsamer Turm, der P-1 Grand Prix, in dem Kämpfer gegeneinander antreten müssen. Die Protagonisten, darunter Yu Narukami, die Investigationsteam-Mitglieder aus "Persona 4" sowie Charaktere aus "Persona 3", werden in diesen Wettkampf hineingezogen.

Die Geschichte konzentriert sich auf die Konflikte zwischen den Charakteren, die durch den P-1 Grand Prix ausgelöst werden. Hinter den Kulissen manipuliert eine geheimnisvolle Figur namens Sho Minazuki die Ereignisse. Sho, der von einer dunklen Kraft namens Hi-no-Kagutsuchi kontrolliert wird, strebt danach, die Welt zu zerstören. Die Protagonisten müssen nicht nur gegen ihre eigenen inneren Konflikte kämpfen, sondern auch gegen die Bedrohung durch Sho und Hi-no-Kagutsuchi.

Die Handlung untersucht die Beziehungen und Entwicklungen der Charaktere, insbesondere ihre Fähigkeit, mit ihren Schattenseiten umzugehen. Die Kämpfe im P-1 Grand Prix dienen als Mittel, um ihre Persönlichkeiten und ihre Entschlossenheit zu testen. Im Laufe der Geschichte enthüllen sich die wahren Absichten hinter dem Turnier und der rote Nebel, der Inaba bedeckt. Die Charaktere müssen zusammenarbeiten, um Sho zu stoppen und die Welt vor der Zerstörung zu bewahren.

Die Hauptfiguren umfassen Yu Narukami, den Anführer des Investigationsteams, sowie Mitsuru Kirijo, Akihiko Sanada und andere Mitglieder von SEES aus "Persona 3". Jeder Charakter bringt seine eigene Persönlichkeit und Hintergrundgeschichte in die Handlung ein, was zu einer komplexen und vielschichtigen Erzählung führt. Der Manga bleibt dabei den Themen der "Persona"-Reihe treu, wie der Konfrontation mit dem eigenen Schatten und der Bedeutung von Freundschaft und Selbstakzeptanz.