Die TV-Special "Ranma ½: Nightmare! Incense of Spring Sleep" spielt in der bekannten Welt von Ranma Saotome, einem jungen Kampfkünstler, der durch einen Fluch die Fähigkeit besitzt, sich bei Kontakt mit kaltem Wasser in eine Frau zu verwandeln. Die Handlung dreht sich um einen mysteriösen Weihrauch, der Albträume hervorruft und die Bewohner von Nerima in einen tiefen Schlaf versetzt. Der Weihrauch wird von einem zwielichtigen Händler namens Togenkyo verkauft, der behauptet, er könne die tiefsten Wünsche der Menschen erfüllen. Doch stattdessen verursacht der Weihrauch bei den Nutzern lebhafte und beängstigende Träume, aus denen sie nicht erwachen können.

Ranma und seine Freunde, darunter Akane Tendo, Ryoga Hibiki und Shampoo, werden in die Ereignisse hineingezogen, als sie bemerken, dass immer mehr Menschen in der Nachbarschaft in einen unnatürlichen Schlaf fallen. Ranma beschließt, den Ursprung des Weihrauchs zu untersuchen, und stößt dabei auf Togenkyo, der sich als gefährlicher Gegner entpuppt. Im Laufe der Geschichte müssen Ranma und seine Gefährten nicht nur gegen die Albträume kämpfen, die der Weihrauch hervorruft, sondern auch gegen ihre eigenen inneren Ängste und Konflikte, die in den Träumen manifestiert werden.

Die Charaktere bleiben ihren bekannten Persönlichkeiten treu: Ranma ist selbstbewusst und kämpferisch, Akane zeigt ihre typische Stärke und Sturheit, Ryoga kämpft mit seiner Orientierungslosigkeit und seinen Gefühlen für Akane, und Shampoo bleibt ihrer obsessiven Liebe zu Ranma verhaftet. Die Dynamik zwischen den Figuren wird durch die surrealen und oft humorvollen Traumsequenzen weiter vertieft, die sowohl ihre Ängste als auch ihre Wünsche offenbaren.

Die Handlung gipfelt in einem finalen Konflikt, in dem Ranma und seine Freunde Togenkyo konfrontieren und versuchen, den Fluch des Weihrauchs zu brechen. Dabei müssen sie nicht nur ihre körperlichen Fähigkeiten, sondern auch ihren Verstand einsetzen, um die Illusionen zu durchschauen und die Realität wiederherzustellen. Die Geschichte endet mit der Auflösung des Weihrauch-Fluchs und der Rückkehr der Bewohner von Nerima in ihren normalen Alltag, wobei die Charaktere durch die Erfahrung etwas über sich selbst und ihre Beziehungen zueinander gelernt haben.